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2007/2008年经济危机的主要原因

全球经济危机发生在2007-2008年左右,这被认为是历史上最严重的经济衰退之一。2007-2008年的信贷紧缩导致了大型金融机构的倒闭、股票表现的恶化以及联邦政府对银行的救助。因此,它导致失业率上升,商业回报率下降,投资水平下降。因此,经济不安成为一种正常情况,许多投资者表示对经济表现缺乏信心(Belke and Polleit 2010,第456-459页)。

当时美国经济中实施的糟糕的货币和财政政策是导致信贷紧缩的罪魁祸首。这个问题可以追溯到2001年,当时联邦政府正采取行动,将经济从衰退中拯救出来。为了避免经济衰退,政府将利率从6.5%降至1.75%。利率的降低通过迅速的投资刺激了经济增长。经济中流动性过剩的产生使得低收入者能够轻松、廉价地获得信贷。因此,高风险借款人可以轻松获得信贷,进行资产投资(Cadieux,Conklin&Richard Ivey School of Business 2008,第5-6页)。

2004年,联邦政府将利率降至1%,这是有史以来最低的利率。此外,金融资产发生了剧烈的变化。这包括引入各种金融工具,导致经济中流动性过剩。次贷危机增加了个人拥有住房的需求压力。由于经济中流动性过剩,个人信贷的可用性刺激了高需求。住房需求的增加导致房地产开发投资的增加,这增加了货币机构以贷款形式提供资金的需求。尽管政府采取了各种措施来稳定经济发展,但2007年全球信贷紧缩打击了整个经济。联邦政府为了挽救经济恶化的局面,上调了利率。这导致了房价的贬值,增加了借款人贷款的负担。金融市场经历了巨大的冲击,许多借款人未能履行他们的贷款偿还协议。这是因为他们也受到了经济衰退的重创,并且能够还清债务。此外,领先的金融机构并未因经济的过山车效应而落在后面;这导致一些最大的金融机构如银行倒闭(金融危机调查委员会2010年,第345-349页)。

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经济学家们一致认为,金融危机是可以控制的。然而,由于当局对金融市场缺乏适当的控制,这一问题失去了控制。以下是近期全球金融出现的主要原因(Jackson 2010,第23-34页)。

首先,金融危机源于经济中流动性过剩。当时盛行的低利率造成了更多借贷的压力。银行偏离了审慎的领导实践。这是因为贷款组合是根据借款人的需要定制的。结果,银行放弃了依靠客户信用度提供贷款的传统。因此,银行降低了借款人过度抵押的条件,以方便获得信贷便利。此外,银行向高风险个人提供各种金融产品,提高了个人利用适合其需求的一揽子计划获得更多金融援助的能力。这导致由过度借贷融资的国内支出增加。然而,一些贷款产品以可调利率发放,这在联邦政府上调利率后给借款人带来了贷款融资压力(Kolb 2010,p.567-587)。

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此外,联邦政府采取措施,降低银行资本准备金率,提高金融银行在经济中的贷款能力。因此,银行可以大幅增加贷款。然而,为了提高贷款水平,银行放宽了承销标准。由于未来金融市场的全面失败,放松不规范的标准带来了将金融市场赶出市场的危险(Belke&Polleit 2010,第234页)。

低利率导致的贷款需求增加是经济中的一个主要现象。增加经济流动性的主要目的是刺激经济衰退期后的经济增长。然而,由于不计后果的财政和货币政策,加上旨在实现短期利益的低效政策,对经济表现构成了显著的危险。因此,后来的流动性措施转化为个人和企业之间的债务问题,这是由于不良的借贷框架。随着利率上升,情况更加不稳定,导致资产市值贬值,贷款违约率上升(Kolb 2010,第67页)。

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因此,在经济中创造流动性的有效性最终没有实现。这是因为金融市场处于最糟糕的状况,一些金融机构面临全面关闭的威胁。其结果是一个连锁反应,转化为整个世界经济(Kolb 2010,p,90)。

第二,由于金融生产调整的加剧,金融市场的复杂性是造成这一时期信贷紧缩的另一个原因。金融机构之间的竞争加剧,导致了为满足客户需求而定制金融产品的压力。因此,金融市场向借款人推出了大量的金融产品,通过获得大量的市场份额来提高他们的竞争力。金融产品的创新是指在获得金融援助时所需条件的不断变化。金融产品的一些变化包括可调利率抵押贷款、债务抵押债券和信用违约掉期。这家金融机构设计的金融产品具有独特的利益,即通过开发低收入者部分来增加其市场份额。此外,新金融市场旨在为高风险地区提供贷款产品;因此,对收入来源可疑的个人的信贷准入成为现实。各种金融产品的形成导致了金融市场的复杂化。这导致银行和其他金融机构缺乏适当的政策框架。一些银行表示对某些金融产品的运作方式缺乏适当的了解。因此,金融产品创新加剧了金融机构和关联方之间的困惑。这导致了评估风险的正确方法和风险在不同各方之间传播的复杂性(Belke&Polleit 2010,第45页)。

第三,金融市场失灵的原因是缺乏适当的风险水平确定机制。这是因为复杂的金融产品的存在使得很难确定风险的大小。结果,设定为风险水平的值不是最优的,导致资源分配不均。金融市场偏向于一方,因为风险在各方之间的分配并不均衡。由于定价模型不准确,这使得金融市场效率低下。确定风险水平的不准确模型的存在解释了当时允许的金融产品规模过大,而经济无法维持这种规模。因此,在利率水平开始上升后,不准确的信息会导致金融市场的完全混乱。市场力量无法对解决金融市场作出反应,因为情况已经发展到临界水平(Jackson 2010,第24页)。

第四,债务负担的增加加剧了金融危机,使经济运行状况极难改善。在经济衰退期之前,联邦政府已经采取了各种措施,通过增加流动性来增加国内支出。政府下调了利率,以诱使公众增加借贷,为其支出水平提供资金。有吸引力的抵押贷款融资计划是吸引许多市民兴趣的关键金融产品之一。因此,大多数市民借钱来支付拥有房屋的成本。然而,联邦政府对利率的上调导致了他们经济的开始消亡。他们很快就无法履行贷款协议,从而增加了贷款的违约率。结果,家庭和客户陷入金融不稳定,再加上高水平的债务负担。债务负担也没有留下大型金融机构,因为它们大多被迫破产。因此,国内支出水平大幅下降,公共投资减少(Kolb 2010,第58页)。

第五,对经济放松管制的推动也助长了2007-2008财政年度袭击美国的金融危机。主张自由市场机制,在政府干预最少或没有干预的情况下,能够带来最佳结果。主张让市场力量决定金融市场运作的主张背后的理由是,干预的董事会无法跟上金融创新的步伐。因此,由于政府对金融市场控制的局限性,各种金融产品应运而生。银行等金融机构为了吸引更大的市场份额,纷纷推出各种金融产品。金融机构之间的高度竞争导致了金融市场创新的快速增长。因此,金融产品的复杂性导致了市场参与者之间的混乱。制定健全的政策来监督其运作本身就变得困难,这导致市场不同参与者之间出现非常规的商业行为。因此,推动金融市场从政府干预中自由化是引发全球金融危机的一个因素,导致金融市场在经济中完全失败(Belke&Polleit 2010,第28页)。

第六,金融市场的信息不对称在引发全球信贷紧缩中扮演了重要角色。金融市场的参与者有着相互矛盾的目标。有些目标是不道德的;因此,意在以牺牲客户利益为代价来保护自己的利益。例如,在抵押贷款融资中,一些金融机构采取掠夺性策略,甜言蜜语地劝说客户购买其金融产品。掠夺性技术被应用到消费者身上,通过向消费者提供不完全信息来鼓励他们购买产品,以满足某些预先确定的不良目标。放贷人使用低利率抵押贷款的虚假广告,这是不可行的。客户在合同上盖章后,可以调整利率。因此,客户被收取高于先前约定利率的高利率(Kolb 2010,p.298)

在由不完全信息支配的市场中交易,经济学家称之为“柠檬市场”。这是指一方对某一特定经济现象拥有更多信息的市场。在这种情况下,有信息的一方利用一个信息的不足来占优势。这是经济衰退开始前金融市场的情景。政府进行的大多数交易都对客户的福祉产生了负面影响。银行提供的贷款产品经过精心设计,锁定了长期支付利率的客户,以促进其盈利。因此,银行系统和其他金融机构缺乏透明度是导致2007-2008年经济衰退的金融市场失灵的原因(Belke&Polleit 2010,第456页)。

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第七,投资者信心不足严重影响经济发展。这是因为一旦投资者表示对某一特定市场缺乏信任,他们就会将资源转移到其他市场,或者更愿意将财富持有在无风险资产上。2007-2008年金融市场动荡导致的经济运行恶化是投资者对提高投资水平缺乏信任的根源。因此,许多人倾向于将自己的财富持有在无风险资产上,导致金融市场压力加大。此外,由于经济发展迅速下滑,经济投资水平大幅下降,造成了更大的压力(Kolb 2010,p.678)。

经济表现取决于潜在投资者的信心水平。在信心水平主要较高的地方,投资水平提高的可能性是有保证的。另一方面,对经济缺乏信心导致对该国的投资很少或根本没有。因此,美国金融市场的失败解释了为什么经济衰退成为这一事件的直接后果。尽管政府采取了干预措施来应对这一挑战,但问题依然存在。重振投资者的信心需要时间和资源;这是因为他们会推测相同事件的可能发生。因此,投资者会非常小心地避免与系统失败相关的高风险。因此,投资者对美国经济投资安全缺乏信心,进一步加剧了美国金融市场的失灵。结果,这种影响转移到了其他市场;自那以来,美国是世界上最大的经济体,对世界其他国家的经济体系产生了重大影响(Kolb 2010,第10页)

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最后,经济衰退源于不良的和适当的承保实践。这是导致美国银行业抵押贷款融资崩溃的原因,银行业纷纷放宽了承销标准。因此,不良的承销政策导致了通过抵押贷款融资的不稳定的住房融资。因此,利率上升导致抵押贷款违约率居高不下。这意味着金融机构收回房屋的数量增加,这些房屋是通过抵押贷款融资获得的。因此,由于违约支付贷款协议导致的违约,房屋所有权大幅下降(Kolb 2010,第19页)

总之,2007-2008年美国经济的金融危机对整个世界经济产生了重大影响。世界不同经济体之间的相互依赖和经济活动的全球化是美国经济灾难向世界其他地区蔓延的原因。这是因为美国是超级大国之一;因此,它与不同的国家有着不同的相互联系。例如,美国向许多发展中国家提供各种形式的财政支持。因此,对美国经济的负面影响转移到其发展伙伴身上。此外,打击该国的信贷紧缩影响了美元价值;许多国家在国际贸易中使用的主要货币。因此,由于国际贸易失衡,美国的经济衰退期转化为全球经济危机。然而,通过实施监管政策、提高金融市场透明度和联邦政府救助一些破产机构,经济下滑得到了纠正。

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